CNMV avisa que unos 100 fondos están en riesgo de iliquidez

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La CNMV advierte que un centenar de fondos españoles están en riesgo de iliquidez

Unos 100 fondos españoles invierten un 25% en deuda de alto riesgo

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) advierte qué hay por lo menos una centena de fondos españoles que están en riesgo de iliquidez. Alrededor de unos cien fondos con un patrimonio de 8.000 millones de euros invierte un 25% o más en deuda de alto riesgo.

La CNMV avisa de que estos fondos implican un riesgo potencial de liquidez en situaciones adversas de mercado, lo que significa qué ante determinadas circunstancias de tensión en los mercados a las gestoras les resultaría muy complicado reembolsar el dinero a los participantes.

Glosario del contenido del artículo:

Fondos con más de un 25% invertido en bonos de alto riesgo

Durante la presentación de la segunda edición del Observatorio del Ahorro y la Inversión en España, de Bestinver y ISE, el presidente de la comisión, Sebastián Abella, mostró su preocupación sobre los efectos que un shock de iliquidez puntual podría tener sobre los mercados.

Albella aseguró que “alrededor de 100 fondos españoles tienen más de un 25% de la cartera invertida en bonos de alto riesgo”. Éste expresó su inquietud y habló sobre “un fenómeno al que estarían prestando especial atención”.

Precisamente el día anterior al evento el supervisor de la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España anunció que se endurecería el control sobre la liquidez de estos fondos españoles.

Y añadió que desde hace poco se ha comentado a exigir a las gestoras de fondos que adviertan a los participantes sobre estos riesgos en sus folletos.

Esto va dirigido a todos aquellos fondos que tengan ‘una inversión potencial superior al 25% en activos de menor calidad crediticia’.

Según el supervisor podría haber más de 200 fondos que superen el porcentaje del 25%, aunque solo tienen seguridad qué alrededor de 100 son los que invierten ese porcentaje en deuda de alto riesgo.

En cuanto al patrimonio total de estos fondos cuya cartera está comprometida en inversiones ‘high yield’, el presidente de CNMV asegura que la cifra asciende hasta los 8.000 millones de euros, aproximadamente, que es un 3% del total de los activos bajo la gestión de fondos de inversión españoles.

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Se trata de un porcentaje relativamente bajo, y suficiente como para rebajar la posibilidad de que sea un riesgo que acabe materializándose en el país.

Al menos por ahora el presidente solo avisa sobre este hecho, pero no presentan especial gravedad en lo que se refiere a los productos comercializados a nivel general entre los inversores.

El riesgo de buscar más rentabilidad

Por otro lado, lo que sí reconoce Sebastián Albella son los riesgos a los que se exponen cada vez más los inversores qué buscan más rentabilidad y que ponen práctica otras estrategias.

Éste se muestra preocupado por el aumento del interés por los productos complejos y arriesgados que muchos españoles buscan como alternativa ante la situación de tipos de interés bajos que se está prolongando en el tiempo.

Si hablamos con cifras, la cantidad de fondos qué incluyen una exposición mayor a este tipo de bonos ‘high yield’ ha aumentado alrededor de un 50% en los últimos par de años. Si echamos cálculos podríamos estar hablando de en torno a 500 fondos con estas características registrados en España.

También criticó algunos de los fondos domiciliaos en Irlanda y Luxemburgo, los cuales aunque no son fondos españoles sí se comercializan en el país. Según reprochó el presidente “estos fondos no incluyen advertencias cuando invierten en bonos de baja calidad o de alto riesgo”.

Asimismo, el presidente de la Comisión se mostró preocupado por el hecho de que se puedan adoptar medidas de supervisión y regulación que solo afecten a la comercialización de los fondos españoles.

Pues, según él, no deberían adoptarse medidas adicionales solo para estos fondos.

Por otro lado avisó que la fiscalidad influye en los productos financieros y mucho.

Y habló sobre la subida de impuestos, como la tasa Tobin nacional, y de que están realizando análisis sobre los efectos que puedan estar teniendo este conjunto de leyes tanto en España como en la Unión Europea.

La CNMV avisa que cien fondos espaсoles invierten un 25% en deuda de alto riesgo

Una centena de fondos, con un patrimonio de 8.000 millones de euros, invierte mбs de un 25% en deuda de alto riesgo.

Alrededor de 100 fondos de inversiуn espaсoles se encuentran en riesgo de iliquidez. O lo que es lo mismo: hay una centena de fondos con un porcentaje elevado invertido en deuda de alto riesgo, que dificultarнa la capacidad de las gestoras para reembolsar el dinero a sus partнcipes en un momento de tensiуn en los mercados.

La Comisiуn Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha cuantificado por primera vez el nъmero de fondos espaсoles con «potencial riesgo de liquidez en situaciones adversas de mercado». Segъn asegurу ayer el presidente del organismo, Sebastiбn Albella, son «alrededor de 100 fondos espaсoles los que tienen mбs de un 25% de la cartera invertida en bonos de alto riesgo».

Una vez mбs, Albella ha mostrado su preocupaciуn sobre el efecto que un eventual shock de iliquidez podrнa tener sobre los mercados. «Es un fenуmeno al que estamos prestando especial atenciуn», dijo ayer durante el acto de presentaciуn de II Observatorio del Ahorro y la Inversiуn en Espaсa, elaborado por Bestinver y el IESE.

El supervisor ya habнa anunciado el dнa anterior que endurecerб el control sobre la liquidez de los fondos. Y en este contexto anunciу ayer que «recientemente» ha comenzado a exigir a las gestoras advertir a sus partнcipes en los folletos sobre el este riesgo para «fondos con una inversiуn potencial superior al 25% en activos de menor calidad crediticia». Esto es, mбs de 200 fondos pueden superar el porcentaje del 25%, segъn el supervisor.

La CNVM asegura que el patrimonio total de los fondos con mбs un cuarto de la cartera comprometida en high yield asciende aproximadamente a unos 8.000 millones de euros, un 3% del total de activos bajo gestiуn de los fondos de inversiуn espaсoles. Un porcentaje que, sin embargo, le vale a Albella para rebajar la posibilidad de que este riesgo se materialice en Espaсa. «Por el momento no advertimos nada especialmente preocupante, al menos en lo que respecta a productos comercializados de modo general entre inversores».

Bъsqueda de rentabilidad

En todo caso, Albella sн reconoce los riesgos que genera la mayor propensiуn de los inversores a buscar rentabilidad en productos cada vez mбs complejos y arriesgados ante la prolongada situaciуn de bajos tipos de interйs.

De hecho, el nъmero de fondos que cada vez incluyen una mayor exposiciуn a bonos high yield se ha disparado casi un 50% en los ъltimos dos aсos. Segъn los cбlculos del supervisor, cerca de 500 fondos registrados en Espaсa incluyen en sus folletos la posibilidad de invertir en deuda high yield .

Por otra parte, Albella afeу a los fondos domiciliados en Luxemburgo e Irlanda (no son fondos espaсoles, pero se comercializan en Espaсa) que «no incluyen la advertencia cuando invierten en bonos de baja calidad o alto riesgo».

En ese sentido, Albella dijo sentirse «preocupado» y cree que no se deberнan adoptar medidas adicionales, en tйrmino de regulaciуn o supervisiуn, que afecten sуlo a la comercializaciуn de fondos espaсoles.

Por ъltimo, avisу de que «la fiscalidad influye mucho en los productos financieros», en alusiуn a la catarata de subidas de impuestos, entre ellos, una tasa Tobin nacional, que ultima el Gobierno, por lo que anunciу que estбn realizando un anбlisis sobre los efectos en Espaсa y en la UE.

La CNMV alerta de los 100 fondos con alta exposición a bonos basura

Acumulan 8.000 millones de euros en este tipo de activos de riesgo

La CNMV está preocupada por la liquidez de los fondos: su capacidad para devolver el dinero a los inversores, con rápidez, en el momento en que estos lo demanden. El supervisor español de los mercados está especialmente concernido por el aumento del peso en las carteras de los bonos de baja calidad crediticia, por lo que está requiriendo información adicional a las gestoras de fondos y pidiéndolas que informen a sus clientes cuando tengan vehículos con más de un 25% de inversiones en este tipo de deuda.

Sebastián Albella, presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ha incidido hoy en el control del riesgo de iliquidez, durante su intervención en el II Barómetro del Ahorro, organizado por IESE Business School y Bestinver.

El jefe del regulador recordó a las gestoras la exigencia de “advertir en los folletos de los fondos que tienen un riesgo de crédito muy elevado. Cuando el porcentaje máximo que se invierta en esos activos supere el 25% deberán incluir en sus folletos una advertencia sobre el riesgo de liquidez que asume el partícipe”, ha explicado.

De acuerdo con los cálculos de la CNMV, a cierre de 2020 había 496 fondos españoles que incluían en sus folletos la posibilidad de invertir en bonos de baja calidad crediticia (también conocidos como bonos basura). De este medio millar, solo en 100 casos la inversión en deuda de alto riesgo supera el 25% de la cartera, acumulando un volumen de 8.000 millones de euros. El número de fondos con estas características ha crecido un 47% durante el último año.

Mensajes del supervisor

  • Banca privada. Sebastián Albella explicó ayer que han requerido a los bancos que detallen cuántos productos alternativos y de capital riesgo están distribuyendo entre sus clientes de altos patrimonios. Durante los nueve primeros meses de 2020, las entidades vendieron participaciones por valor de 328 millones de euros en este tipo de productos complejos.
  • Iliquidez. El responsable de la CNMV recordó ayer que el organismo está a la cabeza de sus pares europeos en el control de la liquidez de los fondos de inversión. “Exigimos una información muy detallada de las carteras a las gestoras, y haremos una guía técnica sobre esta materia en 2020”.
  • Reembolsos. El momento crítico para la liquidez de los fondos de inversión se produce cuando hay tensión en los mercados y muchos inversores quieren retirar su dinero. “Las gestoras deben estar especialmente vigilantes a cómo seran capaces de gestionar los reembolsos en momentos de tensión del mercado”.

“Hay que tener en cuenta que se trata solo del 3% del patrimonio total que hay en fondos españoles, pero conviente estar vigilantes”, apuntó el jefe de la CNMV.

La exigencia de alertar de esa exposición a bonos de alta rentabilidad solo afecta a los fondos españoles, pero Albella ha pedido a las gestoras extranjeras que distribuyen fondos en España que informen también a sus clientes.

Las colocaciones de deuda sin la máxima calificación crediticia se han disparado debido al largo periodo de bajos tipos de interés. Los grandes bancos centrales han inundado de liquidez el mercado, comprando emisiones de deuda soberana y corporativa. Eso ha hecho que el tipo de interés que empresas y países pagan por financiarse este en niveles históricamente bajos.

Como los bonos estatales y los de las empresas más solventes apenas ofrecen rentabilidad (de hecho, muchos tienen retornos negativos), los inversores se han lanzado a comprar emisiones de deuda de menor calidad, para conseguir algo más de rendimiento.

“Nosotros hemos encontrado deuda híbrida muy atractiva emitida por bancos españoles, como Ibercaja o Abanca, también de compañías como Gestamp o Antolín”, explica Rafael Varela, gestor del fondo Buy & Hold Renta Fija.

El problema con los bonos de alto riesgo puede llegar en momentos de estrés. Sin se produce un momento de pánico de mercado, ¿los gestores que tienen en sus fondos este tipo de deuda podrán venderla.

Para tratar de garantizar la liquidez de los fondos de inversión, la CNMV también exige a las gestoras que hagan simulaciones teóricas de cuánto tiempo tardarían en deshacer todas las posiciones de sus fondos en un caso de estrés, y qué pérdidas podrían sufrir los inversores.

El año pasado, se vivieron dos episodios en Europa donde hubo problemas con la liquidez de fondos. Con la gestora británica Woodford, y con la francesa H20. “En estos casos, el gran problema es que invertían en algunos bonos que ni siquiera tenían calificación crediticia, por lo que son difíciles de valorar y de vender”, explica Rose Ouahaba, jefa de renta fija de la gestora Carmignac, y miembro de su comité de inversión.

El presidente de la CNMV también advirtió sobre el auge de la inversión alternativa: empresas que no cotizan en Bolsa (vía capital riesgo), infraestructuras, fondos inmobiliarios. “Ya hay 50 gestoras que pueden vender a clientes minoristas este tipo de activos. Pero es muy importante que calibren bien la idoneidad del particular para este tipo de inversiones”.

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