Horquillas en las cotizaciones de las opciones

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Horquillas en las cotizaciones de las opciones

>> martes, 17 de mayo de 2020

En este artículo queremos comprobar la liquidez de los diferentes mercados de opciones comparando las horquillas de negociación. Cuanto más grandes sean las horquillas de negociación más difícil será obtener una rentabilidad a nuestro favor, y mas fácil será para el emisor (la banca siempre gana)
Comenzamos con las opciones en Meff. La información se obtiene de la página web de meff, que aprovechando, diremos que cada vez MEFF aporta peor información: las cotizaciones no son en tiempo real, han dejado de actualizar las cotizaciones para opciones con vencimiento superior a un año (o las ponen mezcladas con el listado de precio de opciones de corto plazo sin indicar el año), las calculadoras de opciones no permiten valorar opciones para todos los vencimientos abiertos,….
Vamos, que para que un negocio funcione bien hay que ser muy transparente y ofrecer herramientas (no hay mas que ver los mercados americanos), y aquí parece que no están por la labor.

Horquilla del indice Ibex 35
Con el contado a 10.350 están son las horquillas para el primer vencimiento:

Podemos considerar entre 15 y 20 puntos de horquillas, ya que en los diferentes niveles hay introducidas ordenes de los inversores.

Si revisamos las cotizaciones del segundo vencimiento veremos las horquillas de los creadores de mercado:

Vemos como las horquillas siguen entre 15 y 20 puntos, equivalentes a un 2 por mil de la cotización.

Horquillas de Eurostoxx
Miremos ahora a mercados europeos que deben ser más líquidos. En particular vamos a mirar las cotizaciones del Eurex desde la página http://www.eurexchange.com/trading/products/IDX/STX/BLC/OESX_en.html

Las horquillas en este caso son entre 2 y 3 puntos para series at the money, que equivalen a un 1 por mil. A continuación vemos las horquillas para el siguiente vencimiento:

Podemos ver que las horquillas son mas reducidas, entre 0,5 y 1,2 puntos, lo que equivale a un 0,42 por mil.
Lo que llama la atención son los volúmenes negociados y la cantidad de opciones abiertas. Esto demuestra claramente que este mercado es mucho más liquido a la hora de negociar que Meff.
Horquillas de SP500

Las horquillas en este caso están entre 1,2 y 1,6 lo que equivale a un 1,2 por mil

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Estrategias para reducir las perdidas en la venta de opciones

>> sábado, 28 de mayo de 2020

Reducir perdidas en las opciones vendidasCuando abrimos una posición vendedora en opciones, y en el caso que la posición se mueva en nuestra contra podemos emplear diferentes estrategias para intentar reducir las perdidas de la posición. Algunas alternativas para transformar una posición vendida que es perdedora en el mercado son:

  • Comprar un spread para ajustarlo: recompra de las opciones vendidas y volver a vender otras opciones at the money del mismo vencimiento
  • Rollover de la estrategia: recompra de las opciones vendidas y vender otras opciones at the money y de un vencimiento posterior
  • Aumento apalancamiento estrategia: recompra de las opciones vendidas y aumentar el apalancamiento con la venta de mas opciones

Como siempre, para ilustrar los ejemplos vamos a hacer una simulación. Suponemos que el Ibex35 cotiza a 10.000 y tenemos una put vendida del primer vencimiento. Para este ejemplo consideraremos la siguiente tabla para ver los precios de valoración de las opciones de venta:

Columna1 Strike 1 mes 2 meses
Out of the money 9400 82 175
9600 133 241
9800 204 322
At the money 10000 300 418
10200 410 530
10400 543 655
In the money 10600 694 794

Para el ejemplo abrimos la posición vendiendo la put 10.000 del Ibex35 por la que ingresamos 300 puntos (o euros).

En el gráfico podemos ver a vencimiento, las perdidas que se producen por la venta de la opción si no hacemos ningún ajuste.
Supongamos ahora que baja el índice de repente 400 puntos. Nuestra opción valdría 543 (tendríamos una perdida de 543 -300€). Vamos a realizar los ajustes que hemos comentado antes:
Comprar un spread para ajustar la estrategia
En este caso tenemos que comprar la put 10.000 (que como el mercado ha bajado 400 puntos vale 543) y vendemos la put 9.600 del siguiente vencimiento que ahora estará at the money. El coste de la estrategia es 543-300=243 €
Cada vez que el índice baje 400 puntos realizaremos la compra del put spread, con un coste de unos 243€, y volveremos a estar con posición vendida at the money.
Con este ajuste lo que conseguimos es que cada 400 puntos el índice baje 243. A continuación presentamos un gráfico donde hemos realizado el ajuste varias veces

Las perdidas reales pasan a ser la cuarta parte que la perdida en el caso del no ajuste. El inconveniente es que estamos quedándonos vendidos de opciones de mayor vencimiento, pero la realidad es que lo importante en el mundo de la inversión es reducir las perdidas.
Aumento apalancamiento de la estrategia
En este escenario combinamos el ajuste de la estrategia como en los escenarios anteriores pero aumentando cada vez el número de opciones vendidas. Con estos escenarios la curva de perdidas se reduce todavía mas, pero se va aumentando peligrosamente el apalancamiento.
Reducir perdidas en la venta de opciones. Conclusiones

  • Es fácil ajustar una posición perdedora en la venta de opciones
  • Los ejemplos mostrados anteriormente son un conjunto limitado de alternativas
  • No existen reglas fijas para seleccionar una de la estrategias ya que existen otros factores que no se han tenido en cuenta: aumentos de volatilidad, días de vencimientos, perspectiva de caídas adicionales,…

Horquillas en las cotizaciones de las opciones

Mensaje por mamartin777 » 02 Nov 2007 21:38

soy un poco nuevo en el tema de Opciones y acabo de conocer este foro y me ha parecido muy interesante.

Os lanzo una pregunta para ver si me dais un poco de luz en este aspecto.

Estoy empezando a operar en opciones (con muy pocas cantidades hasta que «aprenda») y me encuentro que cada vez que voy a comprar o vender opciones sobre acciones de meff, las horquillas disponibles son elevadísimas. Por ejemplo, hoy en TEF, opciones ATM en vencimiento Dic 07, con prima alrededor de 0,75 para las Call, la horquilla era de casi 20 puntos (0,20).

Con esto así, en cuanto abras y cierres una posición, tiene que ir muy muy a tu favor tu estrategia, o si no, sólo con la apertura más el cierre de la posición se te va cualquier ganancia que pudieras haber conseguido.

Mucho peor si encima la estrategia elegida es con dos opciones (spread, etc. ).

Los que conoceis esto, ¿cómo manejais esta problemática?:
– atacais directamente la horquilla ?
– os posicionais en medio de la horquilla para ver si alguien os da la contrapartida? (con el riesgo de que el mercado se vaya y no hayais podido abrir o cerrar la posición)
– los creadores de mercado están obligados a una horqulla máxima ? si es así, ¿de qué depende la amplitud de esa horquilla?

Además, como de momento mis posiciones son de un máximo de 2 opciones, yo creo que nadie se preocupa por dar contrapartida.

Cualquier idea, sugerencia, recomendación, experiiencia propia etc, será muy bienvenida.

Gracias de antemano por vuestras ideas.

Mensaje por larrysgame » 02 Nov 2007 21:56

Mensaje por pacr » 02 Nov 2007 22:29

esa horquilla que comentas no es normal, lonormal si hay esta horquilla es que los cuidadores del meff no han entrado, normalmente cuando se espera una noticia o en la subasta de las 9 y la del cierre los creadores del meff no dan contrapartida y solo estan las ordenes de la gente que suelen estar muy distanciadas.
en el resto de la jornada las horaquillas son mas noramles dentro de la normalidad.
de todas formas como bien dice larrysgame lo mejor es utilizar las del Eurex o sobre todo las americanas.
un saludo
FRANCESC

Mensaje por H.Seldon » 03 Nov 2007 17:50

Mensaje por mamartin777 » 06 Nov 2007 00:21

Muchas gracias por vuestros comentarios.

Siguiendo vuestras recomendaciones, parece que es mejor operar en opciones sobre Eurex (las horquillas son mucho más estrechas):

– ¿Larrysgame o Parc, me podeis indicar cual es la amplitud de una horquilla típica de estas opciones (p.ej. qué % es repecto a la prima de la opción) ?

– Yo ahora trabajo con Consors, pero no opera en Eurex. ¿Me podríais indicar algún Broker que opere con Opc s/Eurex y que sea baratito ? A ser posible español, ya he visto en este foro que muchos trabajais con Interactive Brokers, pero a mi eso de mandar el dinero tan lejos, pues como que me produce cierta inseguridad, si ocurre cualquier problemilla.

– ¿Qué os parece Interdín ? se autoproclaman en su web como que son los más especializados en Derivados de todo tipo.

– y alguna plataforma software para tener los precios Bid/Ask de las opciones, (aunque esto ya lo da Meff en su página), pero que calcule la volatilidad implícita de los precios (de todas las series que estén cotizando de una acción o índice en concreto) ? o bien, ¿alguna página web de algún broker que lo dé ?

– Por otro lado, lo de la horquilla de casi 0,20 en Opc s/TEF ATM, con primas de aprox 0,8 (es decir, un 25% . ) lo he seguido viendo hoy también. He incluído un fichero con una copia de la pág web de Meff con los precios hoy lunes a eso de las 14h20mn, y podeis observar como :
Dic 07 en strike 23,08 (ATM) horq de 0,16 en Calls y de 0,17 en Puts;
Mar 08 en strike 23 (ATM) horq de 0,18 en Calls y de 0,18 en Puts
Jun 08 en strike 23 (ATM) horq de 0,17 en Calls y de 0,17 en Puts

y los volúmenes en oferta y en demanda son de 200 o más contratos, típico de creadores de mercado.

Por ello, los que opereis en Opc s/acciones de Meff, no sé cómo narices gestionais este problema.

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